财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度(dù)上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资两大阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释(shì)放利(lì)润的(de)一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨(jù)头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集(jí)中度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时(shí)间的此(cǐ)消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和(hé)百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几(学生党如何自W，如何自我安抚jǐ)年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去(qù)年(nián)的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由(yóu)外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量(li学生党如何自W，如何自我安抚àng)最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北(běi)的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要(yào)材料(liào)；下游终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力较强，进入(rù)存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时代后(hòu)，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多次(cì)实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了(le)继续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景(jǐng)全(quán)面(miàn)复(fù)苏(sū)叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前(qián)市(shì)场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化(huà)之下(xià)，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风(fēng)味(wèi)及应(yīng)用场景布(bù)局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业(yè)新引领者。

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