北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年(九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示nián)货币(bì)政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加息(xī)需(xū)要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这(zhè)让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失(shī)业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品订单等(děng)指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实(shí)存在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们(men)的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对(duì)经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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