当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言(yán)论无疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的(de)维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据(jù)显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入(rù)累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续(xù)三(sān)周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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