5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间看，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率提升(shēng)是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个(g白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么è)股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了(le)新的(de)需求增(zēng)量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的(de)机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经(jīng)历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次是信(xìn)息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的(de)过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合基(jī)本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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