财联社记者近期从行业(yè)内(nèi)了解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低(dī)迷(mí)持续之(zhī)下，部分银(yín)行出现(xiàn)了贷(dài)款最(zuì)优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但投放依(yī)旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前十年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商(shāng)行相关(guān)负(fù)责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广(guǎng)发等(děng)多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相(xiāng)比，贷款利(lì)率水平(píng)仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了(le)661款理财(cái)产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开(kāi)放式(shì)产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，正常情(qíng)况下贷款利率要高于(yú)理财(cái)收益，否则会形成(chéng)套利空间(jiān)。近期出现的收(shōu)益(yì)率倒挂(guà)的情(qíng)况的(de)确多年来少见。这种情(qíng)况本(běn)质(zhì)上反映(yìng)实体经济(jì)需求(qiú)不足，资金可能(néng)在金融(róng)市(shì)场(chǎng)空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利(lì)率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对外(wài)表示，人民银(yín)行认(r特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么èn)真贯彻党(dǎng)中央、国务院决(jué)策(cè)部(bù)署(shǔ)，采(cǎi)取了很多措施(shī)做好金融(róng)支持稳外贸特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么工作。首先是降低(dī)实(shí)体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)同(tóng)比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度(dù)金(jīn)融统计数据发(fā)布会(huì)上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企业(yè)贷(dài)加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑(lǜ)区(qū)域差异。财联(lián)社(shè)记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年(nián)12月(yuè)份(fèn)，北京地(dì)区新发放企业(yè)贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一(yī)季(jì)度(dù)的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季度公布的(de)贷(dài)款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近贷(dài)款需求有(yǒu)下(xià)降趋势，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示银(yín)行(xíng)贷款需求较差，需要购买票据来(lái)填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不(bù)景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财(cái)市场(chǎng)的收益率却(què)在节(jié)节回升。普益标准数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年1季(jì)度末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理(lǐ)财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开(kāi)放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年化收(shōu)益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发理财产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金出(chū)现空转套(tào)利(lì)可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出(chū)现倒挂是(shì)多年(nián)来罕见(jiàn)的情况。部分人(rén)士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非(fēi)对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究院分析(xī)师刘银平对财联社(shè)记者表示(shì)，理财产品收益率超过(guò)银(yín)行贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那(nà)里(lǐ)获取的(de)低息贷(dài)款没(méi)有投入实(shí)际(jì)经营，而是拿(ná)去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业(yè)绩比(bǐ)较基准不代表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会一(yī)直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财产品向净值(zhí)化转型之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展(zhǎn)实验(yàn)室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)收(shōu)益与金融(róng)市场利(lì)率相(xiāng)对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理财(cái)收(shōu)益率的差异，在市场(chǎng)利率快速下行(xíng)的时容易(yì)出(chū)现这种收益(yì)率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续(xù)下(xià)行，意味(wèi)着(zhe)当期发行的理财产(chǎn)品的(de)收益率(lǜ)会同(tóng)步下降。从(cóng)这(zhè)一个(gè)角(jiǎo)度来看，未(wèi)来(lái)一段(duàn)时间(jiān)的(de)理财(cái)产(chǎn)品收益率会进入(rù)下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行(xíng)业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对(duì)财联社表示，该特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么行已经关注到理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套利(lì)，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一(yī)步理财产品(pǐn)收益(yì)水(shuǐ)平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联(lián)社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多数(shù)为债券，而债(zhài)券市场发行(xíng)人大多是大型(xíng)企业，理论上其收益(yì)率(lǜ)比个贷(dài)是要低一个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的定价(jià)理论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在(zài)出现个贷(dài)定价(jià)和(hé)理财产品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部(bù)门当前的信(xìn)贷需求不足，没有(yǒu)什(shén)么(me)人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比(bǐ)较罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果(guǒ)贷(dài)款定价持续下(xià)行未来(lái)新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)也会回(huí)落(luò)。“市场(chǎng)对利(lì)率(lǜ)走势的(de)预(yù)期是一(yī)致(zhì)的，新(xīn)发的收益率未(wèi)来会下来(lái)，近期整体(tǐ)的(de)趋(qū)势也是这(zhè)样。一(yī)些存量的产(chǎn)品年(nián)化收益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在(zài)利率走低预期(qī)下，其净值(zhí)表(biǎo)现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将(jiāng)推动(dòng)存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价疲软的(de)现(xiàn)状，也是有关(guān)方(fāng)面不(bù)断出手规范(fàn)存(cún)款利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在(zài)贷款定价(jià)上不去的情况下，未来(lái)存款利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银(yín)行净息(xī)差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之(zhī)前(qián)理财(cái)波动(dòng)的影(yǐng)响(xiǎng)还没完全(quán)消除，很多客户的资金还(hái)没有出(chū)来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意味(wèi)着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行(xíng)一(yī)季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净(jìng)利差(chà)从(cóng)去(qù)年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新(xīn)研报(bào)认(rèn)为，未(wèi)来存款市(shì)场(chǎng)成(chéng)本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓(zhuā)手(shǒu)。其预计，后续(xù)对于存款定价自律(lǜ)管理(lǐ)的手段包括但(dàn)不限于(yú)以(yǐ)下三个方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知(zhī)存(cún)款等创新(xīn)类活期存款有可(kě)能(néng)将纳入自律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政(zhèng)策指引，未(wèi)来或将对(duì)这类产品比照活期(qī)存(cún)款进行(xíng)规(guī)范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将(jiāng)结(jié)构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限(xiàn)，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测(cè)算(suàn)认为，如果全部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上市(shì)银(yín)行企业活期存款成(chéng)本率加权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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