金融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后(hòu)，至(zhì)今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道(dào)是出(chū)于何(hé)种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的(de)次(cì)高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡20大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企20年到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白(bái)酒公(gōng)司相比也处(chù)于(yú)下风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企(qǐ)业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿(yì)元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企率(lǜ)和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集团董事(shì)、董事局(jú)副(fù)主席。也是(shì)在(zài)此(cǐ)，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热(rè)销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同(tóng)时(shí)，白(bái)酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时(shí)任(rèn)男足(zú)主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金(jīn)六福(fú)形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从(cóng)会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初(chū)咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负(fù)增长、收(shōu)入低增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价(jià)-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没(méi)有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的(de)动力(lì)，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一二季度上市(shì)公司(sī)业(yè)绩会出(chū)现增(zēng)速放缓和(hé)进(jìn)一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了(le)，导(dǎo)致未来(lái)升(shēng)级空(kōng)间基(jī)数(shù)变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端(duān)节(jié)前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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