5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一(yī)个交(jiāo)易日即5月25日主要(yào)指数更是创出年内(nèi)收市(shì)新(xīn)低。不(bù)过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下(xià)历史新(xīn)高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内(nèi)份额(é)分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，看好人(rén)工智能(néng)、互联网科(kē)技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易(yì)方达、富国(guó)基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并(bìng)继(jì)续(xù)蝉联(lián)市(shì)场(chǎng)规模(mó)最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机月(yuè)下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数在(zài)同日创(chuàng)下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市场波(bō)动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受(shòu)多(duō)个因(yīn)素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带(dài)来的债务违约风险也(yě)对市场风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上市(shì)公司(sī)，5月份日本正(zhèng)式出台了制(zhì)造(zào)设备管(guǎn)制(zhì)措施，加大(dà)了市场对于(yú)国内(nèi)科技(jì)领域(yù)的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近期(qī)波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本(běn)面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国(guó)内疫(yì)后(hòu)复苏(sū)有较高(gāo)的预(yù)期，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏(sū)情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需求出(chū)现了比较好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济(jì)整体(tǐ)相较(jiào)一(yī)季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市场对于国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏预期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加(jiā)息的节(jié)奏出(chū)现反复，人民币(bì)汇率也(yě)在持续走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港股作(zuò)为离岸(àn)市(shì)场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后我们预期(qī)中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态变化还(hái)是需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还是(shì)会发生的(de)，在这(zhè)个过程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位业(yè)内(nèi)人士认为，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比，并看好人(rén)工智能(néng)、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧(ōu)美银行业(yè)危机(jī)影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来(lái)港股(gǔ)持(chí)续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或(huò)有机会(huì)得到(dào)改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些波动较大(dà)且回(huí)调较多(duō)的(de)细分板(bǎn)块或许(xǔ)是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及(jí)消费(fèi)复苏(sū)或者更能(néng)调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发(fā)基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同(tóng)时，选择(zé)更(gèng)有价(jià)值的(de)细分(fēn)赛(sài)道，或许更符(fú)合未(wèi)来市场的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全(quán)球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域(yù)长期具备相对优势的细(xì)分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期(qī)投资价值值(zhí)得关注。此(cǐ)中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发展的确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加(jiā)，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市(shì)场是以机构和(hé)外(wài)资为主导的市场，因此海外经济数据(jù)对港(gǎng)股资金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性(xìng)持(chí)续承压和(hé)较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或(huò)是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下(xià)滑比(bǐ)预期更快这(zhè)二者中任一情(qíng)景发(fā)生甚至(zhì)同时(shí)发生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇率(lǜ)的(de)走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融(róng)基(jī)金进一(yī)步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运(yùn)营(yíng)商等高股息资产(chǎn)，而(ér)随着(zhe)市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的(de)性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从(cóng)长(zhǎng)期维度(dù)来(lái)看，当下港股(gǔ)市(shì)场具备(bèi)一定的投资性(xìng)价(jià)比(bǐ)，当前估值水平仍(réng)然(rán)位(wèi)于(yú)历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏(sū)节奏可能大概率是(shì)一(yī)波三(sān)折趋势向上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往后看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预(yù)期也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节(jié)奏上(shàng)较难(nán)判(pàn)断，但往未来看是大概(gài)率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经济(jì)复(fù)苏的(de)消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投资人占(zhàn)比(bǐ)较高(gāo)，受国(guó)内及海(hǎi)外多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局(jú)，更多可以采取基(jī)金定投的(de)方式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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