尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份(fèn)期间会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在(zài)一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期(qī)的(de)到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报(bào)同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日(rì)益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建议关(guān)注(zhù)中国一共有多少万亿钱沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推中国一共有多少万亿钱荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的(de)智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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