如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄(qì)今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司(sī)治理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的(de)回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的(de)前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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