在华尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学家(jiā)和央行官(guān)员争论美国(guó)经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等对(duì)经济(jì)敏感的(de)股票中(zhōn102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码g)撤出(chū)，转而投资(zī)公用事(shì)业和基(jī)本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士(shì)持(chí)续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月(yuè)增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司(sī)在(zài)本财报(bào)季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测(cè)今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季(jì)度开始。

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