在股市(shì)高点成立(lì)的主动权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益(yì)定(dìng)开基金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年(nián)定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确认时(shí)，基(jī)金(jīn)的基金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可(kě)能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分(fēn)基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就(jiù)容(róng)易出现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护(hù)投(tóu)资者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规(guī)模(mó)给(gěi)基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局(假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破净假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字率持续上升(shēng)的(de)话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购(gòu)买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也(yě)是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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