本周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概(gài)股(gǔ)拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日(rì)加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未(wèi)经季(jì)节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上涨11％自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好，强于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的(de)中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来(lái)的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的(de)红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈(yí自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好ng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大(dà)。

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