在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破(pò)面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的(de)整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管(guǎn)理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基金财产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无须召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个(gè)开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎(shú)回或(huò)转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告和(hé)信(xìn)息披露程(chéng)序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正率(lǜ)最高(gāo)的(de)产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价(jià)研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离(lí)开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基(jī)金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金(jīn)的数(shù)量较6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的(de)发(fā)行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能(néng)是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也(yě)容(róng)易(yì)做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去(qù)做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市(shì)场(chǎng)的(de)整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范(fàn)围的基(jī)金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化(huà)的(de)布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一(yī)是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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