本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的(de)两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过(guò)去3个月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因(yīn)是(shì)美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价(jià)周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年颓(t感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解uí)势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是(shì)国家资(zī)本新战(zhàn)略。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局(jú)日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同(tóng)时(shí)上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第二(èr)大行(xíng)业指数(shù)，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解该(gāi)指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日(rì)成(chéng)交始终(zhōng)维持(chí)在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解)使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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