射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了(le)破发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业(y牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗è)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发(fā)投(tóu)入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货(huò)量(liàng)的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步压(yā)低了自(zì)身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于(yú)芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(y牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗ù)取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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