如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而大学老师最怕什么部门举报追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日本(běn)市(shì)场的海外投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低(dī)成本日(rì)元(yuán)融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回(huí)归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？大学老师最怕什么部门举报>

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩(suō)政策性持(chí)股的(de)方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意(yì)味着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未改变其大(dà)规(guī)模(mó)的(de)货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三(sān)大(dà)经济(jì)体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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