在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根(gēn)据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人(rén)将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同》约区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点定履行基金财(cái)产清(qīng)算程(chéng)序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机(jī)构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的(de)申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随(suí)着(zhe)基(jī)金开(kāi)放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投(tóu)资策略(lüè)可能(néng)倾(qīng)向区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能(néng)也(yě)与基(jī)金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权(quán)益市场高(gāo)点时(shí)基(jī)金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也(yě)容易做大(dà)，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益(yì)。同时(shí)，优质资产的资(区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点zī)金容量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分布，也可(kě)能(néng)会增(zēng)加错判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超(chāo)额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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