如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股市的最大(卅是什么意思，卅是什么意思,读音dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ卅是什么意思，卅是什么意思,读音)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数(shù)据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本卅是什么意思，卅是什么意思,读音(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外(wài)投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业(yè)在意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面发(fā)生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币(bì)政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的(de)表(biǎo)现构成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业正(zhèng)受益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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