射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区(liào)显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客(kè)户(hù)集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模(mó)与2021年(nián)的(de)市场相差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车(chē)、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技(jì)术(shù)框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区。

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