国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美(měi)国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多(duō)么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和(hé)的流(liú)动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)触动的意思解释，颇受触动的意思4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述数(shù)据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影响的(de)是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危(wēi)机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整(zhěng)变化(huà)情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发的(de)信贷(dài)收缩(suō)等(děng)方(fāng)面的观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权(quán)益市(shì)场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透露(lù)其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风(fēng)险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月触动的意思解释，颇受触动的意思(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果(guǒ)不(bù)会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业(yè)人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5触动的意思解释，颇受触动的意思月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资(zī)产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关(guān)键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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