A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的(de)背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人(rén)民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行(xíng)依托当(dāng)年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随km是公里吗，1km等于多少公里着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观(guān)察(chá)km是公里吗，1km等于多少公里4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经历(lì)回调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市(km是公里吗，1km等于多少公里shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳(wěn)增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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