国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能(néng)会(huì)被美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句国第一共和银行(xíng)公布(bù)其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等(děng)银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围(wéi)更广的(de)问题(tí)，比如该行(xíng)多(duō)年(nián)来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的(de)公司，美(měi)联(lián)储可(kě)能增加(jiā)资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成(chéng)员国(guó)和(hé)乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示(shì)，上述(shù进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句)数据(jù)显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美(měi)银(yín)行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续(xù)货币(bì)政策(cè)以及银行进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句业(yè)危机引发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现(xiàn)出(chū)了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各(gè)国(guó)央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及(jí)美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需(xū)在(zài)更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在(zài)此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于美(měi)联(lián)储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带(dài)来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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