尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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