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一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红(hóng)，是(shì)包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中特(tè)估(gū)”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分(fēn)别处于(yú)2016一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前这些(xiē)板(bǎn)块估值仍处于(yú)历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)股息率显著高(gāo)于市场整体，较高(gāo)的(de)分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的(de)重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资(zī)范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运(yùn)营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周年(nián)之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽(bā)联合声明(míng)等，以及后续5月(yuè)召开在即的第(dì)三(sān)届“一带一(yī)路”国际(jì)合(hé)作高峰论坛，“一带(dài)一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年10月以来(lái)，数字(zì)经(jīng)济上(shàng)升为国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年国务院改组又新(xīn)设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人民(mín)币(bì)升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源链整(zhěng)体性上(shàng)涨。1）能(néng)源(yuán)产业链作为原材(c一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽ái)料高度依赖(lài)海外供应、同时(shí)下游(yóu)需(xū)求基(jī)本(běn)集中在(zài)国内市(shì)场的方向之一(yī)，将充分受(shòu)益于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复(fù)苏(sū)，下(xià)游领(lǐng)域需求(qiú)预期(qī)回暖(nuǎn)，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿(yán)着三条投(tóu)资范式，“中特估”重点(diǎn)关注(zhù)哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商等(děng)之外(wài)，当(dāng)前我们(men)建议关注(zhù)机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支持(chí)的战(zhàn)略(lüè)性产业之一，近年来经历(lì)了(le)行(xíng)业调整和产(chǎn)能(néng)过剩的困境，但近期板块景气(qì)已在改善(shàn)：一(yī)方(fāng)面，随着(zhe)全球航(háng)运市场需求正在增长，带来(lái)包括化(huà)学品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮船的订(dìng)单大幅提(tí)升(shēng)。另一方面，国企改(gǎi)革推动造船企业(yè)重组整合和产能(néng)优(yōu)化(huà)之下，国内船(chuán)舶制(zhì)造业已(yǐ)在逐步(bù)实(shí)现结构调(diào)整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据(jù)恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高分(fēn)红，类(lèi)债属性突(tū)出(chū)。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产(chǎn)稳健(jiàn)性(xìng)凸显，业绩成长及确(què)定(dìng)性较高。同时近几年(nián)，高(gāo)速公路(lù)及铁路板块上市公(gōng)司更(gèng)加(jiā)注(zhù)重投资人回报，多家公司发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高(gāo)分红比(bǐ)例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景下(xià)融资需求(qiú)回暖，基(jī)本面有支撑，板块(kuài)估值也(yě)具备修(xiū)复(fù)空间。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需求连续三个月超(chāo)预期回(huí)暖，在稳增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的政策基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融(róng)仍(réng)有望(wàng)平稳(wěn)增(zēng)长。此外，作为业绩(jì)稳(wěn)定且高分红(hóng)的板(bǎn)块(kuài)，当前银(yín)行PB估值(zhí)处于(yú)2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间(jiān)较大。