金融界5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日发布(bù)2023年4月(yuè)份金融数据。4月(yuè)末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，比上年同期高1.9个(gè)百分点。初步(bù)统计(jì)，2023年4月(yuè)社会融(róng)资规模增(zēng)量为1.22万亿(yì)元，比(bǐ)上年(nián)同期多(duō)2729亿元(yuán)。其(qí)中，对实体经(jīng)济发放(fàng)的(de)人民币(bì)贷款增加4431亿(yì)元，同(tóng)比多增729亿元；对(duì)实体经济发放(fàng)的(de)外(wài)币贷款(kuǎn)折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多(duō)减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元，财政(zhèng)性(xìng)存款增加5028亿元(yuán)，非(fēi)银(yín)行(xíng)业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额(é)8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币(bì)存款减少296亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落，主(zhǔ)因居民存(cún)款13个月以来同比首(shǒu)次转(zhuǎn)为(wèi)减(jiǎn)少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非用(yòng)于消费，消费在二(èr)季度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于(yú)居(jū)民贷款13个月以来首次转负。4月居民存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点(diǎn)评如下：在经历(lì)了一季度的爆(bào)发式增长后(hòu)，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民(mín)部门再(zài)次“缩表”，不过企业(yè)中长期贷款(kuǎn)有较强韧性(xìng)。信贷回(huí)落可能(néng)是因为一季(jì)度透支了部(bù)分银行(xíng)信(xìn)贷额度和企业信贷需(xū)求，而且4月(yuè)地(dì)产(chǎ几率还是机率 概率和几率一样吗n)销售也边际走(zǒu)弱。社融增速(sù)与上月持平，非(fēi)标(biāo)融资持续(xù)好转。M2增速在高(gāo)基数下回(huí)落。

　　申(shēn)万(wàn)宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比回落主因居(jū)民(mín)存款13个(gè)月以来同(tóng)比首(shǒu)次(cì)转为减少(shǎo)，但更可能(néng)重(zhòng)回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二(èr)步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次(cì)转负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于(yú)个人存款的流(liú)出而非企业活期(qī)存款大幅改善，和地产(chǎn)销(xiāo)售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月(yuè)份人民币存款大幅(fú)减(jiǎn)少的(de)问题，中(zhōng)信(xìn)证券认为是季节(jié)性波动。因为银行倾向(xiàng)于让理财(cái)产品在季(jì)末(mò)到期，使资金回流成存款，以应对考核，然后在(zài)下(xià)季初发行新的(de)理财产品承(chéng)接(jiē)。因此(cǐ)居民存(cún)款在季末季初(chū)常出(chū)现(xiàn)波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点(diǎn)，或许(xǔ)反(fǎn)映了(le)企业经营(yíng)活跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏观(guān)与中信证券看(kàn)法较为一致，招商宏(hóng)观表示居(jū)民(mín)存款减少符合季(jì)节(jié)性规(guī)律。在(zài)本(běn)月数(shù)据中，居民端出现了新增存(cún)款，新(xīn)增贷款(kuǎn)同时收(shōu)缩(suō)的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月及7月一般是(shì)居民存(cún)款减少(shǎo)的时点(diǎn)。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居民存(cún)款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无(wú)法从(cóng)4月数据得出类似居(jū)民加(jiā)速(sù)偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民存款的去向问(wèn)题，申万宏(hóng)源(yuán)分析认为4月居民存款减少更(gèng)可能去(qù)向表外资产，而非(fēi)消(xiāo)费领域。

　　对于(yú)4月的信(xìn)贷结构问题，招(zhāo)商(shāng)宏观表示在放(fàng)缓的信贷(dài)投放中，结构特征依然明(míng)显。企业(yè)中长期贷款贡献(xiàn)了新(xīn)增信贷的绝大部分(fēn)，居(jū)民端(duān)中长期信贷(dài)出现收缩。这种(zhǒng)结构特(tè)征反映了居民端(duān)在(zài)前期购(gòu)房需求脉冲式释放后信心仍(réng)然不足的情况。如(rú)果没(méi)有(yǒu)进一(yī)步的(de)政策支(zhī)撑，不排(pái)除居民(mín)端新(xīn)增信贷量会持续维持在低(dī)位。

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