4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场延(yán)续消费(fèi)旺(wàng)季强劲势(shì)头，下游纺(fǎng)企开工负荷(hé)高位，加之市场(chǎng)对新年度(dù)减产担忧加重，国内棉价(jià)持续上涨(zhǎng)。而(ér)国外金(jīn)融市场风险(xiǎn)隐忧仍(réng)存，消费延续(xù)偏弱局面(miàn)下(xià)，外棉价(jià)格承压运行(xíng)，导致国(guó)内(nèi)外棉(mián)花价差(chà)不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维持(chí)倒挂的格局，近期(qī)随(suí)着国(guó)内棉价连续(xù)攀升(shēng)，价差(chà)逐渐收窄(zhǎi)、由(yóu)负(fù)转正。内盘表现相对较强的原因在于(yú)国(guó)内供(gōng)需矛盾更(gèng)为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现(xiàn)也(yě)好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期(qī)推动国内棉价不(bù)断走强(qiáng)。外盘(pán)由于2022/2023年(nián)度全球(qiú)棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师李(lǐ)馨(xīn)说。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资讯棉花分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市场受消费(fèi)旺季拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线产品库存低位(wèi)，开工负荷保持高(gāo)位运(yùn)行。据监(jiān)测，山东主(zhǔ)销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上(shàng)月提(tí)高(gāo)8个(gè)百分(fēn)点(diǎn)；纺企(qǐ)所(suǒ)接订单排单时间达到(dào)10天，较上月增(zēng)加2天，开工(gōng)负(fù)荷及订(dìng)单(dān)排单时间达到近两年来最高水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存低(dī)位，产销(xiāo)压力较小(xiǎo)，促使(shǐ)部分企业(yè)增加原棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提(tí)供(gōng)了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续上涨，但(dàn)下游纺企对(duì)高(gāo)价棉花(huā)的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进(jìn)入(rù)淡季后，下游订单明(míng)显减(jiǎn)少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价(jià)的(de)上涨也并未有(yǒu)效传(chuán)导到下游，棉(mián)纱、坯(pī)布价格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近(jìn)期(qī)郑棉在供应端利多的推动下强(qiáng)势上涨。中棉(mián)协调查(chá)报(bào)告显示，2023年全国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以(yǐ)来(lái)，新(xīn)疆地区陆续出现低(dī)温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以及出苗(miáo)带来了不利(lì)影响，进(jìn)一步(bù)加剧(jù)了市场对于(yú)新年度产量大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作提供了(le)助(zhù)推(tuī)剂。5月(yuè)新疆气温快(kuài)速回升，郑棉(mián)一(yī)度回(huí)落，但近日(rì)新疆地区(qū)迎来强降雨，部分地区伴(bàn)随大风和沙尘(chén)暴，可能会对棉苗生长产生(shēng)不利影响(xiǎng)，再度引发(fā)了(le)市场对于(yú)天气(qì)的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积(jī)普遍(biàn)下(xià)降，根(gēn)据(jù)我们的调研结果推(tuī)算，2023年新疆棉(中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥mián)花种(zhǒng)植(zhí)面积(jī)总计或(huò)下降8.16％。同时，今(jīn)年春(chūn)播开启以来(lái)，南北疆气(qì)温(wēn)普遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不足，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大风沙(shā)、降(jiàng)雪(xuě)、冰(bīng)雹等(děng)极端天气，导(dǎo)致部分(fēn)棉田重播，预计新年度棉(mián)苗(miáo)生长进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日(rì)，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是(shì)行业人士对新年(nián)度(dù)供应(yīng)收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份(fèn)国内价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际上(shàng)，国内供应端方面，在意向种植面积下降和(hé)播种(zhǒng)期低温天气(qì)的(de)双重作用下，新(xīn)年度棉花减产概(gài)率大大增(zēng)加。需求端，目前(qián)下游(yóu)纺织企业的开机率维持高位，而(ér)成品(pǐn)库存仍位于(yú)历史偏低水平，整体表现尚可，需求(qiú)端(duān中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥)带来的负反馈并不明显。“不过(guò)接(jiē)下来5—7月是(shì)纺织行业淡季(jì)，下游需(xū)求存在走弱的预期(qī)，短期对国内棉价形(xíng)成(chéng)一定(dìng)的压力。但中长期内(nèi)需持续(xù)复苏的逻辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业者担忧持续加(jiā)息的(de)紧(jǐn)缩政策，或(huò)降低居民对纺(fǎng)织品服装的消费动力，4月初USDA公布(bù)数据(jù)显示，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国(guó)外(wài)地区棉花消费量(liàng)为(wèi)1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使市场担忧(yōu)国(guó)外棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉(mián)价格也随(suí)之(zhī)出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了(le)对于2023/2024年度棉(mián)市的供(gōng)需预测，将全球(qiú)棉花产量小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨至(zhì)2519万吨，同时(shí)将(jiāng)全球棉花消(xiāo)费量大幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事(shì)实上，在(zài)国内经(jīng)济向好预期下，棉纺织市(shì)场消费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠(dié)加极端(duān)天(tiān)气对棉花正常(cháng)出苗生长带来袭(xí)扰(rǎo)，供(gōng)应预期收缩，促使棉企挺价(jià)出货(huò)意愿增强，国内棉花价(jià)格随之水涨船(chuán)高；而国外弱预期(qī)背景下，消中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥费(fèi)下滑，与国内形成(chéng)明(míng)显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花(huā)价差(chà)（国内(nèi)棉价(jià)-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实(shí)现自去年4月以来首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外(wài)棉花价差延续正值。国内棉花(huā)价格回(huí)归至外棉价格上方，或(huò)使纺企用棉(mián)成本增(zēng)加，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为，下(xià)游步入淡季后需求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺乏实(shí)质性(xìng)利好，天(tiān)气(qì)对产量的影响仍(réng)有待观察，郑棉短期预计宽幅(fú)振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是(shì)大概率事件，今(jīn)年(nián)已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能(néng)持(chí)续扩张的(de)轧花厂(chǎng)来说，如果(guǒ)棉花(huā)产量面(miàn)临减少，新(xīn)棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演，中长期(qī)棉价重(zhòng)心有望继续抬升。

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