随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革三(sān)只基(jī)金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多(duō)的(de)权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一(yī)季(jì)度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末(mò)增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的(de)行(xíng)业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增厦门是几线城市呢持前三(sān)则(zé)是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在(zài)一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分(fēn)依然(rán)保持略(lüè)超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益(yì)的投(tóu)资(zī)机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将(jiāng)该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ厦门是几线城市呢)上除了向小市(shì)值成长风(fēng)格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价(jià)值风(fēng)格基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了(le)小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基金的(de)超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科(kē)技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够长期(qī)拿得厦门是几线城市呢住的基金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以及(jí)一带一路带(dài)动(dòng)下(xià)的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债(zhài)券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国(guó)经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期(qī)，权益(yì)方(fāng)面(miàn)均能(néng)有(yǒu)所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续(xù)关注以下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块(kuài)具备(bèi)长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革(gé)能(néng)否带来(lái)相关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景气(qì)度(dù)相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技(jì)术的突破(pò)，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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