当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常(cháng)规举措(cuò)维持(chí)政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得(dé)到(dào)通过(guò)。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和(hé)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩g>美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注(zhù)意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告(gào)，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管机构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解了因美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求(qiú)国(guó)高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于(yú)正常季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经(jīng)进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆(dòu)到港带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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