昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和党债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议(yì)开始后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫(fū)斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息(xī)传出后，三大(dà)美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的(de)利率路径(jìng)，若源(yuán)于银行(xíng)业危机(jī)的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让(ràng)利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎(hū)更受债(zhài)务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来(lái)高(gāo)位(wèi)，一度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷新日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四(sì)所创(chuàng)的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续(xù)进行债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示(shì)，共和(hé)党(dǎng)人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限解决不了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜(bài)登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政(zhèng)部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财(cái)政部(bù)财(cái)政紧急(jí)措施(shī)余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而且银(yín)行业危机(jī)导致(zhì)的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能对(duì)经济(jì)增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至(zhì)那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太(tài)少的风(fēng)险正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业压(yā)力导致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上(shàng)述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不(bù)确定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策应进一步收紧(jǐn)多少而(ér)作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压力将影(yǐng)响货(huò)币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修(xiū)量增加(jiā)，库存(cún)依旧(jiù)累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系(xì)也(yě)存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至环比高(gāo)位。为什么梅西的人缘远比c罗好”他说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了较为(wèi)明(míng)显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划(huà)于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产(chǎn)能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于为什么梅西的人缘远比c罗好9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在(zài)大(dà)量新增产能和低成本(běn)纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形(xíng)成(chéng)负反馈(kuì)，纯(chún)碱现(xiàn)货(huò)价(jià)格也(yě)出(chū)现崩(bēng)塌(tā)，这一(yī)点从近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式(shì)收(shōu)敛基差上可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为73％，华(huá)东地区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下滑(huá)。5月还(hái)要(yào)新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日(rì)熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹(dàn)后利(lì)润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐(lè)观(guān)，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个(gè)工(gōng)业品价(jià)格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过(guò)疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强化(huà)了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货(huò)价格(gé)短期的(de)企(qǐ)稳，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的(de)周期(qī)中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的(de)备(bèi)货意愿何时能(néng)够起来(lái)：一是等待下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是(shì)否(fǒu)存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存(cún)在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中(zhōng)期(qī)来(lái)看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非(fēi)价(jià)格开(kāi)始冲击(jī)成本(běn)，或是(shì)供需上(shàng)有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓(cāng)的(de)变化，短(duǎn)线资金离场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是基差不再是以(yǐ)现货(huò)下(xià)跌方(fāng)式来修复；二是月供(gōng)需(xū)预期博(bó)弈(yì)相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的(de)后(hòu)续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则(zé)盘(pán)面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是(shì)否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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