5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思)苏(sū)线、以及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的(de)二十大(dà)对于(yú)科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的边(biān)际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思续(xù)增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一(yī)季报(bào)业(yè)绩(jì)相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋(十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思qū)势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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