财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？(ruì)信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有(yǒu)关的(de)一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机(jī)构、卖(mài)方银行(xíng)和(hé)做市商组(zǔ)成的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出(chū)现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题(tí)的(de)市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资(zī)金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大(dà)量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产(c西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？hǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约后的(de)市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉(sù)讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就(jiù)已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的(de)状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

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