射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频芯片业务(wù)以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下(xià)游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的(de)近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手机未(wèi)来增速(sù)持(chí)续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场(chǎng)年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布(bù)完(wán)成融资，开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查而在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端(duān)领(lǐng)域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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