当前，市场投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不(bù)会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破(pò)党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的(de)第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的(de)关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和实(shí)时(shí)提(tí)款带(dài)来的风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉p>

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测(cè)五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(z放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉hī)消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的(de)上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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