在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济学(xué)家(jiā)和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于(yú)只做多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万(w物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖àn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国(guó)银行(xíng)策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好(hǎo)与去(qù)年(nián)不同，当(dāng)时对(duì)衰退物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖的担忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标(biāo)基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预(yù)期(qī)的(de)经济数(shù)据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具(jù)周期(qī)性的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位通(tōng)常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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