大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近(jìn)平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核(hé)心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济社(shè)会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)中第(dì)四家倒(dào)下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆(mǔ)林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间和地(dì)点采取回(huí)应措(cuò)施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入(rù)5月，国(guó)内的(de)经济(jì)、政(zhèng)策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也(yě)将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场(chǎng)依(yī)然(rán)处于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性(xìng)，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一(yī)带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如(rú)若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间的事(shì)件性因素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗)银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五(wǔ)一(yī)前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，上涨概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波动(dòng)以及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经(jīng)济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后(hòu)，指数(shù)的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担(dān)心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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