5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研(yán)发(fā)和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本(běn)效率(lǜ)提升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加大企业数字(zì)化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加(jiā)上AI肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估值分位低(dī)位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历了(le)个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环(huán)节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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