金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾(céng)经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利率有可能下(xià)调，但是机(jī)构分析，央行(xíng)行长(zhǎng)易纲曾在(zài)3月公开(kāi)表示目前(qián)实际利率的水(shuǐ)平是比较合(hé)适(shì)，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)对一季度的经济(jì)复苏给(gěi)予充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右(yòu)，机构杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要(yào)关注下周(zhōu)缴税周对资金(jīn)面(miàn)可(kě)能造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体报道称，自(zì)5月15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下(xià)调(diào)幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗证券分析，预计银行协定存款和通知(zhī)存款利率上限的下调有助于缓解(jiě)银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的(de)进一(yī)步(bù)深(shēn)化。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降背后的原(yuán)因，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但是这并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严(yán)格上不(bù)算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多(duō)地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发布公(gōng)告(gào)下调人民币存款挂牌利(lì)率，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经(jīng)济观察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)将下(xià)调，引发“降息(xī)潮”的热议。不(bù)过，作(zuò)为我(wǒ)国利(lì)率体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年(nián)期(qī)存款(kuǎn)基(jī)准利(lì)率（整存整(znovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗hěng)取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款利率调(diào)降严格意(yì)义上并非真(zhēn)的(de)降息。归根(gēn)结底，本轮(lún)存(cún)款利率调降也属于“利率市(shì)场化”的进一步(bù)深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民(mín)币(bì)存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度(dù)较慢(màn)。因(yīn)此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民(mín)储蓄有望(wàng)进(jìn)一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢(shū)回落(luò)，资金(jīn)杠(gāng)杆明显抬(tái)升，资金(jīn)空转有所加剧(jù)。存款利率调降一定程度上可(kě)以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连(lián)调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存(cún)款成本(běn)、规范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利(lì)率调降客观上将减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但我们认为(wèi)，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向(xiàng)金融资(zī)产流入；回(huí)归基(jī)本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资产和(hé)长期国债。客观上，本轮(lún)银行下降存款(kuǎn)利率的(de)效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类(lèi)似(shì)，可以降(jiàng)低(dī)负(fù)债(zhài)端成(chéng)本，保护银行净息差。当前流(liú)动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但(dàn)我(wǒ)们(men)觉(jué)得刺(cì)激(jī)难(nán)度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比(bǐ)修复(fù)最快(kuài)的(de)时(shí)候已经过(guò)去。再回(huí)归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的(de)延续，意味着长端(duān)利率(lǜ)仍有望(wàng)继续下探，高股息资产仍将占优。

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