大(dà)家周末(mò)好，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入(rù)最高战备状态，紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日消息(xī)，塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统(tǒng)武契(qì)奇当天下令，将塞尔维亚军队(duì)的战备状态提(tí)升到最(zuì)高等级，并(bìng)紧(jǐn)急向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线方(fāng)向移动。

　　报(bào)道(dào)称，武契奇(qí)提(tí)升塞尔维亚军队(duì)战备状态(tài)与科索沃(wò)局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部(bù)兹韦(wéi)钱塞族区塞(sāi)族民众与科索沃阿族(zú)警察发生冲突，阿族(zú)警察(chá)在冲突中使用(yòng)了(le)催泪弹(dàn)和(hé)震爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱(qián)区行(xíng)政大楼。目前兹(zī)韦钱区已经(jīng)被科(kē)索沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)的自治(zhì)省，1999年科(kē)索沃战争结(jié)束后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣(xuān)布独立(lì)，塞尔(ěr)维亚始终(zhōng)坚(jiān)持(chí)对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行！这一数(shù)据创年(nián)内新(xīn)高，美联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日，美国商(shāng)务部最新数(shù)据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔除食物和能源后的核心PCE物价(jià)指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，同样(yàng)高(gāo)出前值(zhí)和预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新(xīn)高。

　　与此同时(shí)，追(zhuī)踪与当前经济周期相关的通胀压力(lì)的(de)周期性核心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储政策利率(lǜ)期货合约(yuē)交易(yì)商周五加大了对美(měi)联储将继续(xù)加息的(de)押注，数据公布后，这些合(hé)约的隐含(hán)收益率上升，定价美(měi)联储在6月会议上将基准利率目标区(qū)间（目(mù)前(qián)为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为(wèi)60％。

　　据华尔(ěr)街日报报(bào)道，交易员们一直坚信，美联储今年(nián)将多次降息。但他们最终承认，基(jī)于对期货的押注，今年降(jiàng)息的(de)可(kě)能性不大。现在，他们预计在(zài)2024年之前不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度低于此前的预期(qī)。强劲(jìn)的经(jīng)济增长、通胀数据(jù)、劳动力(lì)市场(chǎng)以及债务上限(xiàn)担忧的缓(huǎn)解降低了今年(nián)降息的可能性。交易员们现在认为，6月份的会(huì)议(yì)可能会考虑加息25个基点(diǎn)。市(shì)场预计联邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)将在2024年(nián)底降至3.5％，就(jiù)在一个月(yuè)前，衍生品市场预计基(jī)准利率届(jiè)时将(jiāng)降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱周期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工与煤化(huà)工板(bǎn)块略显分化。期货日报记者观察到，煤(méi)化工品种无论是下跌幅度(dù)，还是下行(xíng)斜率，均大(dà)于油化(huà)工品种。以(yǐ)PTA等(děng)原料成本端为原油的品(pǐn)种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇(chún)原(yuán)料成本端为(wèi)煤(méi)炭的品种，跌(diē)幅较(jiào)大。

　　对此，国(guó)投安(ān)信期货能(néng)源(yuán)首席分析师高(gāo)明(míng)宇解释说，终端产品这一分化的根源还是(shì)原料(liào)端表现的(de)差异(yì)。“俄(é)乌冲突的战争风险溢价将(jiāng)能源危机(jī)在期货市(shì)场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年(nián)起(qǐ)市场进入(rù)衰退(tuì)交易(yì)主(zhǔ)题，且目(mù)前工业(yè)品整体仍(réng)处于衰退(tuì)交易的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内(nèi)部来看，前(qián)期(qī)原油(yóu)价格(gé)的下行已触碰到中东主要产油国的财政(zhèng)盈亏平衡成(chéng)本(běn)、页(yè)岩油生产(chǎn)商边际产油成本、美国收储目标价位(wèi)，在美国(guó)页岩油非常规(guī)能源产量增速持续(xù)不(bù)达预期的情况下，以(yǐ)沙特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油(yóu)供给约束的兑现，在能(néng)源品的下行趋(qū)势中原油的(de)成本支撑、供应减量率先发生，价格也(yě)率先(xiān)呈现震荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言(yán)，年初以(yǐ)来港口Q5500动力煤(méi)均(jūn)价(jià)1092元/吨(dūn)，仍(réng)远高(gāo)于国(guó)内三西主产区(qū)动力煤的边(biān)际到港成本900元/吨左右，在煤(méi)银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗炭全行业利(lì)润丰厚的情(qíng)况下供应有(yǒu)增无减，宽松(sōng)的供需面持续带动产业链各环节(jié)累(lèi)库，价格下跌(diē)趋势明确，亦对近期煤化工品种构(gòu)成较大(dà)压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体(tǐ)便处于震(zhèn)荡下行的趋(qū)势中，原料(liào)煤炭(tàn)成本端的(de)支撑弱化(huà)，使煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种的估值中枢不断下移。”中信建投期货分析(xī)师刘(liú)书源表(biǎo)示，相较(jiào)于(yú)煤炭，原油整体为区间弱势震荡(dàng)的走势，并(bìng)未出现较(jiào)大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本周持(chí)续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方(fāng)正中(zhōng)期期货(huò)研(yán)究院上海分院负责人(rén)夏聪聪解(jiě)释说，煤(méi)化工市场缺(quē)乏利(lì)好驱动，消息面(miàn)无利好刺激，导致行(xíng)情(qíng)持(chí)续(xù)低迷(mí)。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤(méi)增加的情况下，市(shì)场可(kě)流通货源充裕，今年受到天气因(yīn)素(sù)的影响(xiǎng)，水电出力预计(jì)逐步(bù)好转，电煤需(xū)求(qiú)存在增(zēng)加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价格仍存在下调可(kě)能，成本端难以提供有力支撑。加(jiā)之煤化工整体(tǐ)需求端不佳，高(gāo)温雨(yǔ)季(jì)部分(fēn)区域需求受到影响。需求(qiú)处于(yú)季(jì)节性淡(dàn)季，下游用煤企业库存水平(píng)偏高，价格承压下行，煤化工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱势以(yǐ)及自身品种的产能(néng)投放周期有关。

　　“根据前期调(diào)研，部分甲醇(chún)和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以终端(duān)产品的需求并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期(qī)港口和坑口煤价加速(sù)下(xià)跌，导致煤化工品种的(de)估值中枢不断下移(yí)，难(nán)见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的(de)大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较(jiào)之前有所放大(dà)。“煤(méi)化工产业链上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种自身表现同样低迷(mí)，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪聪表示(shì)，近(jìn)期，甲醇期(qī)货(huò)价格创(chuàng)2020年10月份以来新(xīn)低(dī)，现货价格同步走低，内蒙(méng)地区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原料(liào)端，利润修复过程中止。“今(jīn)年以(yǐ)来，从甲(jiǎ)醇成本理(lǐ)论(lùn)核算来(lái)看，行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)处于(yú)不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对(duì)此，刘书(shū)源也表示，由于甲醇现货(huò)价格(gé)不断(duàn)创下新(xīn)低，部分地(dì)区现货(huò)价格回到历史低位，上游(yóu)甲醇生产企业整体利润并没有随(suí)着煤价回落、采(cǎi)购成本下降而明显转好。“尤其是(shì)单(dān)一的煤(méi)制甲醇企(qǐ)业，理论亏损幅度较大(dà)，且部分内(nèi)地企业有(yǒu)传出因(yīn)甲醇价(jià)格太低，出现停(tíng)车或者降(jiàng)负的(de)消息，后续值得持续关注这(zhè)一(yī)问(wèn)题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访(fǎng)人(rén)士普遍认为，短期(qī)，煤化工品种暂难(nán)走出弱周期的迹象。“经历过前几年(nián)的持续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的需求难以(yǐ)匹(pǐ)配新增(zēng)的产能，未来其价格可能在(zài)1—2年都维(wéi)持较低(dī)水平，从而开启(qǐ)倒逼上游(yóu)降负(fù)或(huò)者去产能的阶(jiē)段，后续大(dà)概率是一(yī)个产能(néng)的上下游再平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工能(néng)否走出偏弱周期主要(yào)取(qǔ)决于需求的(de)恢复(fù)情况，下半年部分品种面(miàn)临(lín)较大投产(chǎn)压(yā)力，进口(kǒu)体量大的品(pǐn)种将受到低价进口货源的(de)冲击，中(zhōng)长期看，煤(méi)化工行情难有起色(sè)，即使存(cún)在上涨(zhǎng)，也表现为长期下(xià)跌后的(de)反弹，而(ér)不是行情的反转。

　　油制强于(yú)煤制的可能性依然较大

　　采(cǎi)访(fǎng)中记者了解到，近期(qī)能源化工（尤其是油化(huà)工）板块较为强势主要还是基(jī)于原料端的(de)驱动。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师杜冰沁介绍(shào)，本(běn)周原油整体呈(chéng)现先抑后扬的走势，受到供需(xū)基本面(miàn)收紧(jǐn)的前景提振油价上涨，带动(dòng)油化工(gōng)板块表(biǎo)现较(jiào)为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数(shù)下(xià)跌的行(xíng)情中，原油尽管受到美国债务上(shàng)限谈判陷(xiàn)入(rù)僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价和G7在其年度(dù)领(lǐng)导人会议上承(chéng)诺将加大力(lì)度打击俄罗斯逃避(bì)其石油和燃料出(chū)口价格(gé)上(shàng)限的行为都(dōu)对(duì)于(yú)油价起(qǐ)到提振作用。”杜(dù)冰沁表示，从基(jī)本(běn)面(miàn)来看，下半年全球原油供需将进一(yī)步收(shōu)紧。IEA最新月报预计(jì)今年全(quán)球需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要来自于中国需求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将(jiāng)进入夏季(jì)汽(qì)油消费旺季。“原油维持强势从(cóng)成本端带动油(yóu)化工整体强于(yú)煤化工(gōng)。”她(tā)称。

　　目(mù)前来看，油(yóu)化工较煤(méi)化工(gōng)较强的关键(jiàn)原因还是在于原料(liào)端。在杜冰(bīng)沁看来(lái)，本周EIA和API商业原油库(kù)存超(chāo)预(yù)期大幅下降，主要源自原油进口的(de)大幅下降和随着出行(xíng)旺季来临显著增长的需求；包括汽(qì)油(yóu)和精(jīng)炼油在内的(de)成品油库存(cún)均出(chū)现(xiàn)不同程度的下降，同时汽(qì)、柴油表需也(yě)环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管(guǎn)短期(qī)俄罗斯减产不及预期，但沙(shā)特能源部(bù)长(zhǎng)发言力挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在(zài)6月4日的会议(yì)上考虑进一步减产，叠加美国的收储(chǔ)均将(jiāng)收紧下半年全球原(yuán)油平衡(héng)表。但在美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判达成一致前，宏观(guān)层面的不确定(dìng)性仍(réng)然会影(yǐng)响市场(chǎng)情(qíng)银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗绪。”杜冰沁认为，短期市(shì)场(chǎng)需关(guān)注美国债务上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分析师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价(jià)被市场接受度提升，预(yù)计6月化工品市场对标(biāo)的原油(yóu)成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会(huì)议可(kě)能不会有(yǒu)动作。“考虑目前油价被市场(chǎng)接受度(dù)提升(shēng)。预计6月化工品市(shì)场(chǎng)对标的(de)原油(yóu)成本将基本(běn)维持5月平均(jūn)价(jià)格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国内石(shí)脑油(yóu)制(zhì)的(de)聚(jù)乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多(duō)元(yuán)/吨(dūn)。虽然(rán)油(yóu)价(jià)也有下跌，但由于聚乙烯(xī)自(zì)身现货价格(gé)表现更(gèng)弱，因而以原油折算成本的加工利(lì)润反而出(chū)现(xiàn)了下(xià)降。

　　“展望(wàng)后市(shì)，原(yuán)油供应端的利好已进入兑(duì)现期(qī)。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原(yuán)油及成品油发运船期中(zhōng)有所体(tǐ)现。“加(jiā)拿(ná)大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北(běi)向原油出口仍(réng)未恢(huī)复，亦对本无弹(dàn)性的原(yuán)油(yóu)供应构成扰动。且近期沙特能源部长再次对原油市(shì)场做空者发(fā)出警(jǐng)告，面对欧美银行业(yè)危机和(hé)美国债务上限谈判带来的需求(qiú)端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件发生，二季度(dù)起的基准去库(kù)预期仍将为原油带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶(jiē)段，化(huà)工品表现中(zhōng)，油制强于煤制的可能(néng)性依然较大(dà)。”陆甲明表示(shì)，原(yuán)料(liào)价(jià)格(gé)表现上，目前国(guó)内(nèi)煤(méi)炭供(gōng)给相对充(chōng)裕，因此(cǐ)煤炭价(jià)格下(xià)行的趋势依然存在。原油方面，夏(xià)季是成品油消费高(gāo)峰，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)价往(wǎng)往容易获得支撑。因此，成本端强弱反差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国内(nèi)动力煤市场中下(xià)游库存有效去化，或低(dī)价格刺激(jī)内产(chǎn)、进(jìn)口兑(duì)现减量(liàng)预期之前，油化(huà)工结构(gòu)性强于煤(méi)化(huà)工的行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗