近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行(xíng)。最(zuì)后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施工面积(jī)同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落，继(jì)而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不(bù)足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步(bù)向(xiàng)宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外(wài)，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利(l没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩ì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对(duì)降价(jià)的承(chéng)受能力(lì)偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适(shì)当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积(jī)极性(xìng)较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤(méi)焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次(cì)加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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