射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下(xià)游市(shì)场增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等(děng)多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示三年公司的(de)综(zōng)合(hé)毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了(le)近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出(chū)了(le)重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了(le)破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(jí)中在(zài)中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了(le)自(zì)身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大(dà)对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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