申万一(yī)级的半导体行(xíng)业涵盖(gài)消费电子、元件等6个二级子行(xíng)业，其中市(shì)值(zhí)权重最(zuì)大的是半(bàn)导体行业，该行业涵盖132家上市(shì)公司。作为国(guó)家芯片(piàn)战(zhàn)略发展的重点领域，半导体行业具备研发技(jì)术(shù)壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点(diǎn)，也因此(cǐ)成为A股市场(chǎng)有(yǒu)影响力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体(tǐ)行业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国(guó)际、韦(wéi)尔股份等5家(jiā)企业(yè)市值在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数(shù)量达到16家(jiā)，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企(qǐ)业(yè)数量，均位居(jū)科技(jì)类行业前列(liè)。

　　金(jīn)融(róng)界上市公司研究院(yuàn)发现(xiàn)，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规(guī)模不断扩大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发的(de)环境下，上市公司科技含(hán)量越来越高。但(dàn)与此同时，多数上市公司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业(yè)面(miàn)临(lín)短期库(kù)存调(diào)整(zhěng)、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子等(děng)因素制约(yuē)，2022年多数(shù)上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加(jiā)大(dà)。

　　行业营收(shōu)规模(mó)创新(xīn)高，三(sān)方面(miàn)因(yīn)素致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元(yuán)，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来(lái)看(kàn)，主营业(yè)务为半导(dǎo)体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科(kē)技(jì)，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步(bù)增长(zhǎng)，但(dàn)半导体(tǐ)行业(yè)上市(shì)公(gōng)司的营收集中度却(què)在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际(jì)5家企业(yè)实现营(yíng)收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业(yè)收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收占比(bǐ)下(xià)滑，或主(zhǔ)要由三(sān)方面因素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻(wén)泰科技等头部企业营收增速放缓，低于(yú)行业(yè)平(píng)均增速。二是江(jiāng)波(bō)龙、格科微、海光信息等营收(shōu)体量(liàng)居前的企业不断上市，并(bìng)在资本助力之(zhī)下营(yíng)收快速增长。三是当半导(dǎo)体行业(yè)处于国(guó)产(chǎn)替代(dài)化、自主(zhǔ)研发背(bèi)景(jǐng)下(xià)的高成长阶段时，整(zhěng)个市场欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营收(shōu)高(gāo)速增长，使(shǐ)得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长(zhǎng)企业(yè)占比不足五成

　　相(xiāng)比(bǐ)营收，半(bàn)导体行(xíng)业的归(guī)母净利(lì)润增速(sù)更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增(zēng)速放缓、芯片库存高位等(děng)因素影响，2022年行业(yè)整体净(jìng)利(lì)润(rùn)567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高(gāo)位(wèi)出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企(qǐ)业净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家(jiā)企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)归母净利润增速区间

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　2022年(nián)增速优(yōu)异的企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业(yè)务矩阵，受(shòu)益于先进的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备(bèi)以及(jí)强大的设计能(néng)力(lì)，公司得到了相关客户的广泛(fàn)认可。去年芯原(yuán)股份(fèn)以455.32％的增(zēng)速位列半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业之(zhī)首，公(gōng)司利润从0.13亿(yì)元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体量排名行业第92名(míng)，其较快增速与低基数效(xiào)应(yīng)有关。考(kǎo)虑(lǜ)利(lì)润基数，北方华创归母净(jìng)利润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增(zēng)速最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存(cún)风险显现

　　在对半导(dǎo)体行业经营风险分(fēn)析时，发现(xiàn)存货周转率反映了分(fēn)立器(qì)件、半导体设备(bèi)等相关产品的周转情况，存(cún)货周转率(lǜ)下滑(huá)，意味产品流通速度变慢，影(yǐng)响企业现(xiàn)金(jīn)流能力(lì)，对(duì)经(jīng)营造(zào)成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货周转率中位(wèi)数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势，2022年(niá嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址n)降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的是(shì)，存货(huò)周转率这一经营风险(xiǎn)指标反映(yìng)行业是否面临库存风险，是否出(chū)现供过于求的局面，进而对股价(jià)表(biǎo)现有(yǒu)参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本持平(píng)，该(gāi)年半导(dǎo)体指数(shù)上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率(lǜ)中位数和(hé)行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业(yè)存货周转率同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年这些个(gè)股平均(jūn)涨跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这一数据(jù)说明存货质(zhì)量下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收、市值居中上位置的企(qǐ)业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均(jūn)低(dī)于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　行(xíng)业整(zhěng)体毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，10家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体行业上(shàng)市公司整体毛(máo)利率呈(chéng)现抬升(shēng)态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主研发(fā)等有很大(嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址dà)关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛(máo)利率中位数

　　制图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过(guò)2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，与上游硅料等原材(cái)料价格(gé)上涨、电子消费品(pǐn)需(xū)求放缓至部分芯片元件(jiàn)降价销售等因素有关(guān)。2022年(nián)半导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个(gè)百分点，公(gōng)司在(zài)年报中(zhōng)也说(shuō)明了与(yǔ)这(zhè)两(liǎng)方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最(zuì)高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居前且(qiě)公司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占(zhàn)比不断提升(shēng)

　　在国外芯片(piàn)市(shì)场卡脖(bó)子、国(guó)内自主研发上行(xíng)趋势的背景下，国内半导体企业(yè)需要不断通过研发投入，增加企(qǐ)业竞争(zhēng)力，进而对(duì)长久(jiǔ)业绩改观(guān)带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具(jù)体公(gōng)司而(ér)言，2022年132家(jiā)企业研发费(fèi)用(yòng)中位(wèi)数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据(jù)表明2022年半数企业研发(fā)费用同比增长44.55％，增长幅(fú)度(dù)可(kě)观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同(tóng)比(bǐ)增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研(yán)发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研发(fā)费用增(zēng)长在6亿元(yuán)以(yǐ)上居前。综合研发费用增长(zhǎng)率和增长金(jīn)额，海光信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了(le)国内(nèi)首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产(chǎn)品(pǐn)进(jìn)入C919大型客机(jī)供应(yīng)链，“年(nián)产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网络(luò)设备用(yòng)石英谐(xié)振器产业化”项目(mù)顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费(fèi)用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强，重视资金投(tóu)入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连(lián)续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上，可(kě)谓既(jì)有研发(fā)高占比(bǐ)又有研发(fā)高金额。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续三年研(yán)发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)居行业前3,2022年(nián)研(yán)发费用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及(jí)加速卡在众多行业领域(yù)中(zhōng)的头部公司实(shí)现了(le)批量销售或(huò)达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址