北(běi)京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最初(chū)觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒(máng)格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为他(tā)们已经(jīng)做得非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在(zài)增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入(rù)卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子(zi)公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的(de)人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于(yú)，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴(空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个(gè)特殊的(de)位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者关(guān)于(yú)人工智能的问空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗题(tí)时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发(fā)现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能(néng)并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新(xīn)的改变(biàn)，新的(de)事(shì)物(wù)永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在(zài)很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些(xiē)计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过(guò)程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是(shì)法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致世界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的(de)人会给(gěi)银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却(què)认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们(men)正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个(gè)人(rén)，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵(zūn)循(xún)健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错的(de)投(tóu)资(zī)。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万(wàn)美元(yuán)投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人们(men)对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在(zài)的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道(dào)需要(yào)印多(duō)少数额(é)的(de)货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我们(men)知道(dào)这不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系(xì)列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常(cháng)严(yán)重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历了一(yī)段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题(tí)。我们(men)的团(tuán)队优(yōu)先考虑的(de)是恢(huī)复铁路的长期运营，而(ér)不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业(yè)，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要(yào)派发(fā)现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的(de)是(shì)收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆(duī)公司(sī)，这种事情(qíng)会(huì)再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候(hòu)，我们需要(yào)足(zú)够的(de)资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的(de)技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关(guān)注的(de)接班(bān)人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还(hái)在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他(tā)一(yī)些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个(gè)人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他(tā)们(men)接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他(tā)绝(jué)对是世(shì)界上(shàng)独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日本，并参(cān)观(guān)五大(dà)商社(shè)。“我去(qù)那(nà)里的(de)部(bù)分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且(qiě)为社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非(fēi)负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在(zài)国家(jiā)的经(jīng)济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东(dōng)和(hé)公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果(guǒ)资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我们(men)会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子(zi)的理解(jiě)以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的(de)运(yùn)气，当(dāng)然，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的(de)事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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