尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子(zi)自年(nián)初(chū)以来(lái)的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体且有明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规(guī)律和应(yīng)对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露结(jié)束后，假设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调整一(yī)段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认为(wèi)，伴随二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研(yán)报(bào)指出(chū)，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的(de)价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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