财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一致(zhì)投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次(cì)级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗)除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了(le)大量此(cǐ)类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在(zài)市(shì)场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分(fēn)优先(xiān)级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同(tóng)时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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