射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系(xì)列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续(xù)进行高(gāo)额研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能(néng)力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研(yán)发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号(duān)技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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