“一带一路”对冲(chōng)欧美(měi)拖累(lèi)无疑是2023年(nián)出口最大的看点。即使考虑去年的(de)低基数，4月的出口增速也(yě)不赖，与韩国、越南等邻(lín)国形成鲜(xiān)明对比；拉动(dòng)方面，“一带一路”国(guó)家成为(wèi)主(zhǔ)角，欧美发达经济体整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路”国家(jiā)在中国出口的(de)份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计(jì)算，如果今(jīn)年“一带一路”出口增(zēng)速保持在6％以上，那(nà)么在增(zēng)量上就可(kě)能对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年全年的出口增(zēng)速转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当(dāng)前观察的中国的出口“不看港口，不看(kàn)韩、越(yuè)”。港口数(shù)据(jù)和韩(hán)国、越南(nán)出口通胀(zhàng)作为(wèi)传统(tǒng)观察(chá)中国出口增速的重要指(zhǐ)标，但随着中国出口(kǒu)结构向“一(yī)带一(yī)路”国家(jiā)转(zhuǎn)移，其对中国出口的指示作(zuò)用逐(zhú)渐下降。一方面(miàn)，由于多数“一带(dài)一路”国家(jiā)偏向内(nèi)陆(lù)，汽车、火(huǒ)车等陆路运输占比和增速快速上升，导(dǎo)致(zhì)港(gǎng)口数据与实际出口增速持续偏(piān)离，另一方面，以往韩国、越南出(chū)口增速与中国出口基本保(bǎo)持统(tǒng)一趋势，但由于产(chǎn)品结(jié)构差异，2023年以来两者产生较大背(bèi)离(lí)。出口结构(gòu)性变化(huà)背景下(xià)，传统观察框架(jià)适用性(xìng)减(jiǎn)弱，信息的噪音(yīn)和预期的波(bō)动可能加大。

　　国别方(fāng)面(miàn)，擘画外贸蓝图的突破(pò)口仍在于“一带一路(lù)”国(guó)家(jiā)。除低基(jī)数(shù)影(yǐng)响之外，4月(yuè)对俄出口的高(gāo)增反映“一(yī)带一(yī)路(lù)”贸易持(chí)续(xù)活跃，沿路经(jīng)济带仍(réng)是(shì)我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟出(chū)口增(zēng)速暂时回落，不过整体(tǐ)来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧(ōu)美降(jiàng)”的趋势(shì)加速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方(fāng)面，4月(yuè)出(chū)口结构继(jì)续(xù)延(yán)续“扬长避短”的属性。中国4月汽车及机(jī)电出口金额(é)维持强势，增(zēng)速(sù)较(jiào)3月进(jìn)一步加快部分源于去(qù)年低基数(shù)原因，不过对同比的拉动(dòng)仍明显好于(yú)韩(hán)国(guó)，半导体出(chū)口跌幅则相较(jiào)韩国(guó)更加“温和”。从散(sàn)点图看，量(liàng)价齐(qí)升的汽(qì)车出口反(fǎn)映海(hǎi)外车市较高景气度与产业链韧性仍可(kě)在一段时(shí)间内支撑出(chū)口，而受全球半导体(tǐ)周期影(yǐng)响，集成电路4月(yuè)出(chū)口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大(dà)的变数：“一(yī)带一路”的空间有多大？站在2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美(měi)经济衰(shuāi)退的拖(tuō)累(lèi)，而聚光(guāng)灯之外(wài)“一带一(yī)路”却在稳(wěn)定外(wài)贸上发挥了越(yuè)来越重要(yào)的作用，那么如何去评估这一(yī)空间有(yǒu)多大？

　　一带一路出口背后存量博(bó)弈。在全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)和(hé)贸易放(fàng)缓的背景下，我国(guó)出口的(de)韧性可能主要来自于存(cún)量的(de)竞争——我们认为很有可能是抢占欧美日韩在这(zhè)些国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年(nián)，中国在一带一(yī)路(lù)沿线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有多(duō)大？保守(shǒu)估计(甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的jì)拉动2023年中国出口1个百(bǎi)分点。我们选取“一带(dài)一(yī)路”沿线(xiàn)65国中，中国出口规模(mó)最大(dà)的10个国家（约占中国对“一带一(yī)路(lù)”沿线(xiàn)国家总出(chū)口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来(lái)对标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐(lè)观三(sān)种情(qíng)形下的进口增速情(qíng)况，同时(shí)参考2018至2022年欧(ōu)美日韩的年均(jūn)下跌份额，假设2023年(nián)10国对美(měi)欧日韩减(jiǎn)少的进口份额中约60％被中国(guó)取代。

　　结果(guǒ)显示(shì)，中(zhōng)性条件(jiàn)下，“一(yī)带一(yī)路(lù)”10国(guó)2023年拉(lā)动中国出口(kǒu)增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估算“一带(dài)一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在(zài)全球放(fàng)缓的背景下，1个百分点并不(bù)少，我国全年出口增(zēng)速可能略高于0％。对(duì)欧(ōu)美日等发达经济(jì)体出口增(zēng)速预测，思(sī)路为(wèi)在中国加(jiā)入世界贸易(yì)组织后、历(lì)次全球经济陷入(rù)衰退或是经(jīng)济增速大幅(fú)下(xià)行(xíng)（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有(yǒu)参考意义的三年，分别作为(wèi)中性(xìng)、乐观和悲观情景作为参(cān)考。我们(men)对于2023年(nián)的(de)基准假设为美欧有可能在下半年陷入(rù)温和(hé)衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金(jīn)融危(wēi)机(jī)）、2016（美国紧缩(suō)后(hòu)的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济(jì)温和放缓）分别作为悲观、中性(xìng)和乐观情(qíng)景。根据(jù)预(yù)测，中性(xìng)假设(shè)下，2023年欧美日韩拖累我(wǒ)国出(chū)口增(zēng)速约-1.9个百(bǎi)分(fēn)点。

　　假设对其余国家（在我国出(chū)口中约(yuē)占26％）出口增(zēng)速预测(cè)按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测即1.5％计算(suàn)，并考(kǎo)虑(lǜ)价格因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年(nián)GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计(jì)算得出其余国(guó)家拉动(dòng)我国出口增(zēng)速约0.64个(gè)百(bǎi)分点。因此，中性假设下2023年我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低(dī)估的(de)风险，主要来自于两个方(fāng)面：数据口径(jìng)差异(yì)和欧美(měi)经济体的“韧(r甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的èn)性”。数据(jù)方面，各国自(zì)中国进口(kǒu)的数据和中国向各(gè)国(guó)出口(kǒu)的数(shù)据存在差异（无论是绝对量还是增速），有时这一(yī)差异还较(jiào)大，一般而言中国出(chū)口端的(de)增(zēng)速会更(gèng)高，这意味(wèi)着我们基于“一带一(yī)路(lù)”国家进(jìn)口数据的(de)测算是低估(gū)的；外需方面，欧(ōu)美(měi)经济陷入衰退的时点存在较大的(de)不(bù)确定性，可能在(zài)今年(nián)下(xià)半年、也可(kě)能在明年，若后(hòu)者(zhě)出(chū)现，那么2023年发(fā)达经(jīng)济体对于中国出口的拖(tuō)累(lèi)可能没有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及(jí)其他新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体经济增长不及预期，对外需拉(lā)动不足。疫情二次冲击(jī)风险对出(chū)口造成(chéng)拖累。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于(yú)中国(guó)出(chū)口的拖累不足。

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