北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳(láo)动力市场数(shù)据(jù)相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也(yě没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市(shì)场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒ没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩u)要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储(chǔ)可能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获(huò)得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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