金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国(guó)台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资资(zī)金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不知道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部(b化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准ù)的(de)今世(shì)缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分(fēn)别(bié)为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南(nán)第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白(bái)酒业(yè)首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和(hé)好运福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广(guǎng)告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金(jīn)六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的(de)操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长(zhǎng)期(qī)进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在(zài)疫(yì)情(qíng)场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复较快。高端(duān)的(de)恢(huī)复没(méi)有(yǒu)看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓(huǎn)和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部分劳(láo)动人口从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未(wèi)来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的(de)终(zhōng)端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端(duān)相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准股白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方(fāng)让我(wǒ)们拭(shì)目以(yǐ)待。

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