财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因(yīn)为两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看(kàn)，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起(qǐ)的那些(xiē)低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益(yì)投资(zī)一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银行均处(chù)于“破(pò)净(jìn传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些g)”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度(dù)之(zhī)下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资(zī)和长期(qī)投(tóu)资需要传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从(cóng传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较(jiào)大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融(róng)板块的(de)走强，有市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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