原本被视为极其艰(jiān)难的2022年(nián)，白酒上市企业(yè)却又一次集体刷高了业(yè)绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业2022年(nián)年(nián)报(bào)及2023Q1财报(bào)已经披露(lù)完(wán)毕，整体来看，稳健(jiàn)增长(zhǎng)依(yī)然是白酒(jiǔ)行业主(zhǔ)旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.12％，净利(lì)润(rùn)实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收(shōu)净利再创(chuàng)新高，14家白酒(jiǔ)上市企业营收取得了两位数增长。在打(dǎ)响疫(yì)情后首个(gè)春节动销战后(hòu)，今(jīn)年(nián)一季度(dù)白(bái)酒业普遍实(shí)现“开门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企业拿下(xià)两位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过(guò)去三(sān)年，外部环(huán)境对白酒造成了不(bù)可忽视的(de)影响，穿透最(zuì)新的业绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营(yíng)稳(wěn)定，且引导行业(yè)结(jié)构(gòu)性增(zēng)长。但随着白(bái)酒行业集中度提升，头(tóu)部酒企持续向前，非名酒品牌难以望其(qí)项背，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼(bǐ)伏间，正处于新一轮调整(zhěng)周期的白酒行业，分化加(jiā)剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去(qù)库存，谁快谁就会占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增长，强者恒(héng)强(qiáng)

　　根据(jù)中国酒业(yè)协(xié)会公布(bù)的数据，2022年白(bái)酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企(qǐ)业营收和利润分(fēn)别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)的(de)表(biǎo)现之一是(shì)优势(shì)品牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销量(liàng)已经(jīng)连续多年下(xià)降，行业集中度(dù)不(bù)断提升，存量竞(jìng)争格局下企业间(jiān)挤压(yā)式竞(jìng)争已(yǐ)经临近(jìn)赛(sài)点。

　　这样的业态促使白酒行业(yè)内部强(qiáng)者恒强，“名酒时代(dài)”背景(jǐng)下(xià)，头部酒(jiǔ)企成(chéng)为产业经(jīng)济增长的主要动力(lì)。年报显示，头部名酒企(qǐ)业基本保持了两位数增长(zhǎng)，20家(jiā)白酒上市企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前(qián)六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利(lì)润(rùn)也在2022年首次突破(pò)千亿大(dà)关。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年实现营(yíng)收1275.54亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长16.53％；净(jìng)利润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一(yī)季度营收393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让(ràng)，2022年(nián)营收(shōu)739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元，同(tóng)比增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析(xī)师(shī)朱丹蓬(péng)告诉(sù)钛媒体APP，“名(míng)优酒保持了(le)良性的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放开后(hòu)消(xiāo)费(fèi)场景的多元(yuán)化(huà)，对于中国白酒的复兴是一个非常(cháng)好的(de)加持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结构(gòu)性增长的另一个特(tè)征是，在过去(qù)取(qǔ)得了(le)稳定增长和快(kuài)速发展的企业(yè)，基本形成(chéng)了中(zhōng)高端驱动增长的发展(zhǎn)模式(shì)，这在年报(bào)中得以(yǐ)体现(xiàn)。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古(gǔ)井贡(gòng)、迎(yíng)驾(jià)、舍得等，产品上除高端一(yī)如既往强势以外，其(qí)中高端产品销量(liàng)都以(yǐ)超两位数的(de)涨幅增长。头部品牌产品(pǐn)线全价(jià)格带布局，二三线品牌聚焦中高端(duān)，白酒产业不约而同都在进(jìn)行产品结构(gòu)优化(huà)。

　　也正(zhèng)是因为产(chǎn)品结构优化(huà)的需要，白酒技改扩产推动(dòng)了各酒企、产区的优(yōu)质产能的(de)释放。20家上(shàng)市企业中，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液、山西(xī)汾(fén)酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产能扩建等项(xiàng)目，这些都是企业(yè)为持续保(bǎo)持结构性增长做(zuò)准备。

　　知名(míng)酒业(yè)分析(xī)师蔡学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒企(qǐ)会持续(xù)走(zǒu)强，并且利(lì)用自身的(de)品牌(pái)与品(pǐn)质优势，进一步挤压非名酒市(shì)场，而基(jī)于品类和产品的名酒格局(jú)很快(kuài)形成，中(zhōng)国(guó)酒业进入寡头化时代(dài)。”

　　二三线酒(jiǔ)企分化加剧(jù) 非(fēi)名酒承(chéng)压(yā)

　　白酒(jiǔ)行业数(shù)据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业(yè)销售收入累(lèi)计增长5％，利(lì)润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报(bào)发现，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌(pái)正在(zài)加速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上(shàng)市企业中，规模在40-100亿元级(jí)别的仅有3家，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮(fú)动为2家(jiā)，分别是今世(shì)缘(yuán)、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老白干酒(jiǔ)、舍(shě)得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一(yī)年的(de)6家基础上新增(zēng)了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企业规(guī)模来到50-80亿元之间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是(shì)在各自省(shěng)内有一定话(huà)语权、有较大市场规模、省外市场开拓良好的代(dài)表。

　　它们之间(jiān)此起彼(bǐ)伏(fú)的竞争，也推动了二级(jí)梯队的分(fēn)化加速。蔡学(xué)飞向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒企分(fēn)化加剧，要么像(xiàng)古井贡(gòng)酒那样完成产品升级和全国(guó)化(huà)布局，挤进一(yī)线市场，要么就会像皇台一(yī)般(bān)衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛(máo)利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报(bào)也能(néng)说明问题。举(jǔ)例而(ér)言，今(jīn)年一季(jì)度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下(xià)滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示是(shì)因为(wèi)去年圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗同期基(jī)数(shù)较(jiào)高，以及公(gōng)司主动进行了策略调整导致。

　　另一典(diǎn)型是(shì)安徽酒企金种子(zi)，在省内(nèi)“内(nèi)卷”和名酒“高压”双重(zhòng)挤压(yā)下，其(qí)业务体(tǐ)量和(hé)利(lì)润出现(xiàn)萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更(gèng)是下(xià)降(jiàng)了228％。对此，金种(zhǒng)子在年报中(zhōng)归咎于品牌(pái)、营销(xiāo)、渠道等多方面因(yīn)素。

　　高(gāo)库存仍是行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业中，有17家企业毛利率在60％以上(shàng)，茅(máo)台高达92％，仅(jǐn)3家企(qǐ)业毛(máo)利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同期相比增长，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利率(lǜ)有所下降(jiàng)。

　　毛利(lì)率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透过(guò)年(nián)报，白(bái)酒的高库存更(gèng)加值得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存(cún)高居榜首，洋(yáng)河(hé)、五(wǔ)粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股(gǔ)份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存(cún)同比增长(zhǎng)超(chāo)30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库(kù)存增长基本都在两位数以(yǐ)上。

　　合同负(fù)债情况亦能一定(dìng)程度上反映当前(qián)渠道的情(qíng)况(kuàng)。截至2022年(nián)底，18家上市酒企合同负债整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司(sī)的(de)合同(tóng)负债下滑，其(qí)中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降(jiàng)幅超五成。截至今年(nián)一季(jì)度末(mò)，总体合(hé)同(tóng)负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研(yán)究院专家、中国酒业资(zī)深(shēn)评(píng)论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优(yōu)秀(xiù)。但是(shì)我们发(fā)现整个市场除(chú)了茅(máo)台供(gōng)不应求以外，其他(tā)产品(pǐn)都存在价(jià)格倒(dào)挂现象，这说明(míng)除(chú)茅台以外社会库存很大，对白酒发展来说存在(zài)隐忧。”但(dàn)他也(yě)表示，“预计今年下半年中(zhōng)秋节(jié)后(hòu)有(yǒu)望成为酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库(kù)存是行业性问题。”蔡(cài)学飞表达(dá)了(le)同样的看法，他认为，随(suí)着国(guó)家经济面的(de)恢复以及社会活动的(de)复(fù)苏，会加速(sù)去(qù)库(kù)存，特别是名酒库(kù)存(cún)会得到很大(dà)的缓解，但是区(qū)域中小(xiǎo)企业仍(réng)然会面临不小的库存压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮(liáng)液在投资者关系互(hù)动平台回答(dá)投(tóu)资者关于库存的问题时(shí)就(jiù)谈到，五粮液(yè)产品渠道库存量不(bù)到(dào)一个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常(cháng)态(tài)，尤(yóu)其在过去三年(nián)，受疫情(qíng)影响线(xiàn)下消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景大减，终端动销放缓(huǎn)，造成了社会(huì)库存积压。从产能来(lái)看，近十年来(lái)白酒(jiǔ)产量在不断下降，白(bái)酒(jiǔ)产业存(cún)量产能(néng)过剩是不争的事实，未来仍然是(shì)趋势(shì)之一。加之消费观(guān)念(niàn)、消费习惯的变化，即(jí)使是疫情后消费场景大规模恢复的前提下，白(bái)酒去库存依然需要(yào)时间。

　　而为去库(kù)存，全行业各(gè)环节都(d圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗ōu)在努力，其中最关键的(de)是，亟需(xū)库存消化能力(lì)强劲的新渠道。可以看到，大小酒(jiǔ)企(qǐ)均在营销上大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企年报中(zhōng)销售费用一栏的数字(zì)在逐年(nián)递增。

　　可以(yǐ)预(yù)见，2023年谁(shuí)的库存(cún)消化得(dé)快，谁的价格倒挂恢复(fù)得快，谁就能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗